【机构推荐：周五具备反弹潜力的10金股(5/13)】安妮股份：畅元国讯2016Q1业绩高增，并与最大音乐版权商Sony/ATV战略合作，版权服务龙头愈巩固。
点击查看>>>
点击查看>>>个股研报个股盈利预测行业研报
国内外版权保护龙头强强联合，助力音乐版权产业健康发展。
(1)华云音乐为畅元旗下音乐版权服务专业机构。华云在线(北京)数字版权技术有限公司(简称“华云音乐”)，是北京畅元国讯科技有限公司(母公司)数字音乐版权服务的运营主体(畅元持股占比70%)，同时负责中华版权代理中心音乐事业部的运作。华云音乐平台以音乐版权费用结算机制为核心，开展面向互联网及手机网络音乐的数字版权登记、ISRC编码申领、监测维权、版权销售、权利人报酬收转等一站式专业版权交易服务平台。通过华云音乐平台音乐人、唱片公司、音乐版权代理者可以能够便捷地与互联网、手机平台等销售渠道对接，实现一系列公开、公证、快速的数字化版权服务。平台提供的ISRC申领服务，将与国际主流音乐市场对接，实现中国音乐人的作品“走出去”的梦想。华云音乐平台将进一步开展版权代理、版权资产评估以及版权贸易服务，通过与销售渠道的深度合作，实现音乐文化产业与资本的对接，打造一个新型的、专业的版权交易服务平台。
(2)合作对象Sony/ATV拥有全球最大音乐版权库。Sony/ATV由索尼美国子公司与迈克尔。杰克逊在1995年各自出资50%成立，2016年成为索尼全资孙公司，公司在2012年完成了对英国EMI音乐出版公司的收购，成为全球最大音乐版权公司。目前公司管理着包括甲壳虫乐队、LadyGaga、泰勒。斯威夫特等知名音乐人创作的约200万首乐曲，旗下各国顶级音乐节及制作人云集，更拥有规模最大的音乐版权曲库。根据Billboard统计的的音乐出品量市场格局中，Sony/ATV在2014年市场占比高达31.22%，为全球第一。
2015H1，公司实现营业收入6.63亿美元，远超环球(3.92亿美元)和华纳(2.4亿美元)同期音乐版权业务收入规模。
(3)强强联手推动音乐版权行业健康发展。本次战略合作的成功推行将为音乐版权在中国的信息及结算透明化奠定重要基础，助力中国音乐产业与国际接轨健康有序发展。一方面，此次Sony/ATV与华云音乐将在国家新闻出版广电总局相关司局的指导下，携手建立国内首个权威的音乐词曲版权基础信息库，将使音乐版权信息清晰透明，起到防止假授权、避免重复授权等多重作用；另一方面，Sony/ATV将于华云音乐携手，开发面向个人用户的数字版权信息查询，版权登记，版权结算及版权认证在线服务系统，有助于厘清音乐权利，明确权利归属，提供正版版权公示和认证，而个人用户也可通过在线申请及取得授权的方式获得正版音乐授权。
我们认为，畅元国讯与Sony/ATV与畅元的合作达成之后，将对音乐版权市场带来正面示范效应，为公司与更多的音乐版权龙头合作奠定良好的基础。
版权保护政策护航，音乐版权管理愈加严厉，软著登记数量井喷。
(1)版权保护政策春风频吹：2015年国家版权局出台多项政策加强版权保护力度，具体有《关于规范网络转载版权秩序的通知》、《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品的通知》、《关于规范网盘服务版权秩序的通知》，其中《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品的通知》被称为最严版权令，责令各网络音乐服务商停止传播未经授权传播音乐作品，并于2015年7月31日前将未经授权传播的音乐作品全部下线。根据国家版权局数据显示，截至2015年7月31日，16家网络音乐服务商主动下线未经授权音乐作品220余万首。
(2)软著登记数量十二五期间井喷：根据《“十二五”中国软件著作权登记情况分析报告》显示，“十二五”期间我国共完成软件著作权登记92.4万件，登记量约为“十一五”时期的3.8倍，约为“十五”时期的15.8倍，呈井喷态势。
畅元国讯，定位清晰，优势独特，打造数字版权服务龙头。
(1)与中国版权保护中心建立长期合作关系，具有数字版权保护和服务领域的权威性和显著的先发优势。畅元国讯以领先的数字版权管理技术为基础，提供数字版权技术平台及系统、版权集成、内容分发运营等数字版权服务，公司为中国版权保护中心“数字版权公共服务平台”提供技术、运营支撑服务；同时，公司与中华版权代理中心(中国版权保护中心)合资成立的华迪希艾公司负责国家版权保护中心数字版权保护体系DCI的运营维护，而公司“版权家”平台则是DCI重要对外服务窗口，可各大互联网数字内容平台提供了统一完善的版权公共服务解决方案。
(2)战略合作伙伴包括主流版权创作和分发平台。畅元国讯目前已和阿里(PP助手)、新浪、360、有妖气等平台合作，开展数字版权登记与保护相关服务；与中国移动、中国电信等互联网、运营商巨头有着长期战略合作，为这些企业提供版权集成服务，开展内容分发运营合作；还通过旗下分公司及多个版权服务、内容发行平台在海外市场中与EA、Activision等知名游戏发行商、日韩游戏及动漫协会等建立了内容发行、IP运营的战略合作关系。
(3)海量版权样本及版权交易链数据储备，“大者恒强”。公司已经积累了百万量级的文学、音乐、漫画、软件等版权作品数据库，不仅包含登记确权基本信息，还包含了完整的样本以及版权交易链信息，能够为公司开展版权登记提供权威的备考数据库，并可供公司提供版权价值评估等服务提供大数据基础。
(4)2016Q1业绩高增长，实现业绩承诺信心增强。畅元国讯最新审计报告显示，2016年以来，随着公司战略合作伙伴的不断开拓，公司业务进入高速发展期，2016Q1公司实现营业收入6107万元，已经超过2015年全年收入，营业利润1888万元，归母净利润1412万元，已经完成全年业绩承诺的18.59%，全年业绩承诺实现有望。
在版权服务这一巨大蓝海市场中，虽然存在不同的公司，不同的业态，但我们认为畅元国讯定位更加精准、更加具体，切实解决痛点，所以我们继续看好畅元国讯的实力与潜力。
投资建议：对于收购畅元国讯的安妮股份，我们假设畅元国讯2016Q4并表，2017年完全并表，业绩承诺完全达标，则对应公司总体净利润分别为0.44、1.30亿，对应4.02亿的总股本(该股本是除权之后，包括发行股份购买资产并募集配套资金的股本)，EPS分别为0.11、0.32，PE分别为153、53倍，摊薄后总市值68亿。考虑到畅元国讯在数字版权服务领域的龙头先发稀缺优势，以及安妮持续推进的“互联网+”战略，业绩、估值提升可期，维持“买入”评级。(中信建投 花小伟)
2、唐人神：“饲料+养殖”齐头并进 进入估值和业绩双升期
报告要点
进入估值和业绩双升期，饲料股布局正当时
我们认为饲料股进入估值和业绩双升期，现阶段值得积极配置，具体来说：
(1)从上轮猪周期中饲料股走势来看饲料股受生猪行情影响，共出现过三波比较明显的上涨，现阶段能繁母猪存栏底部徘徊(预计能繁母猪3月见底、4-5月筑底)，6月的真正回升(幅度大于1%)将是饲料股估值提升逻辑的再强化。现阶段对应饲料股估值提升第一阶段，上轮猪周期这个阶段中饲料板块整体估值水平由24倍涨至40倍，现阶段剔除新希望隐含的民生银行市值整个板块估值水平仅23.5倍，我们认为饲料股仍有进一步提升空间。
(2)猪价持续走高下饲料销量出现结构性回升，前端料占比较高的企业率先受益，后期随能繁母猪和生猪存栏量的逐渐回升、猪价继续上涨以及饲料原料价格下行，饲料企业会迎来销量和业绩的全面增长。
唐人神--“饲料+养殖”齐头并进
我们认为，在饲料板块估值提升和养殖行业盈利高企的背景下，公司饲料业务和养殖业务将齐头并进，未来有望迎来快速成长，具体来看：
(1)公司饲料销售结构改善。在猪价维持高位背景下，饲料板块结构性复苏，高毛利前端料需求回暖。公司一季度前端料占比20%，销量增长70%。整体上，公司饲料呈猪料结构改善，禽料销量增加的格局，预计2016年在禽料销量增长带动下，饲料总销量将继续增长7.64%至310万吨(含和美).
(2)公司大力发展生猪养殖业务。通过并购、合资成立轻资产公司及“公司+农户”三种模式发展生猪养殖业务，预计2016年生猪出栏45万头，并计划未来5年之内将生猪出栏规模扩大到300万头，10年内达到800万头。
(3)外延并购将继续推进。公司此前定增项目虽未获证监会审核通过，但预计后期收购龙华农牧和比利美英伟的方案后期有望重新报审并通过审查，有利于公司在饲料和养殖领域进一步做大做强，打造一体化的养殖平台。
盈利预测及投资建议
我们预计，公司2016年饲料销量继续增长7.64%至310万吨，考虑定增净利润增长339%至3.59亿元(其中自产饲料190万吨，贡献净利1.14亿元，和美和比利美英伟分别贡献5000万元和3000万元，生猪出栏增长125%至45万头，贡献净利润1.55亿元，龙华农牧贡献净利5000万元，屠宰及肉制品加工贡献净利润1000万元，辽宁曙光亏损5000万元)。总体上，我们看好公司未来在养殖产业链的扩张，预计2016、2017年摊薄EPS为0.60、0.77元，给予“买入”评级。(长江证券陈佳)
3、银河磁体：艰难转型现成功汽车产品露峥嵘
艰难转型现成功，汽车产品露峥嵘
公司产品已转变为汽车用磁体为主(之前主要以光盘和硬盘光驱器用磁体为主)，汽车用磁体产销量保持快速增长(估算14年销量为240吨、15年450吨左右，预计2016年有望实现800吨)且汽车用磁体盈利能力高于公司其他产品，我们认为公司进入高速成长期。
艰难转型，汽车唱主角
2007年公司汽车用磁体销量仅为29吨(销量占比4%)，2011年销量接近100吨(97吨，销量占比7%)。经过多年产品结构调整与发展，2015年估算销量在450吨左右(销量占比35%)。考虑到16年的发展情况，我们预计2016年公司汽车产品有望实现800吨，汽车用磁体或成为公司最核心的业务单元。
汽车产品面临高增长
公司汽车用磁体主要应用于小型微电机马达，这部分原来由铁氧体产品制作。由于粘结钕铁硼拥有较好的平整度、较强的磁性等性能，对铁氧体的替代快速展开。考虑到目前仍旧主要应用于高端汽车就能形成每年接近翻倍的增长，未来中高端车开始使用将带来更大的市场空间和更加快速的增长。
汽车用磁体盈利能力高于公司其他产品
从盈利能力来看，从07年以来，公司汽车用磁体毛利率始终高于其他磁体产品(13年、14年和15年上半年毛利率分别为37%、34%和32%)，较快的收入增长加之较高的盈利水平，预计公司盈利将保持快速增长。
投资建议
预计公司16年、17年和18年EPS分别为0.37元、0.50元和0.69元，对应当前股价PE分别为40倍、30倍和22倍，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求低于预期；(广发证券巨国贤 宋小庆 赵鑫)
4、桃李面包：面包龙头优势明显 5-10倍空间发展潜力巨大
平安观点：
摘要：估计面包行业增速10%-15%，消费习惯转变与人均收入提升推动行业增长。竞争格局较好，桃李为短保质期面包龙头，实力优于对手。公司优势在于规模效应显著，渠道体系完善。未来全国潜在终端近70万，公司有5-10倍成长空间，当前开始全国布局新建产能，扩张之路已经开启。
行业持续成长，龙头竞争实力强劲。估计面包行业增速10%-15%，消费习惯的转变与人均收入提升推动面包行业增长，预计未来面包渗透率有望提升。短保质期领域桃李为绝对龙头，实力高于对手。面包子市场内，桃李会面临两类企业的竞争：一是以“宾堡”为代表的同样采用“中央工厂+批发”模式的国外企业；二是地方性小型面包作坊。两类企业各有优势，整体竞争实力不如桃李。
规模效应明显、渠道体系完善，桃李优势明显。桃李面包成长为子行业龙头，其优势在于，一方面公司具有明显规模经济效应，源于“工厂+批发”的商业模式以及均衡发展的品类规模。另一方面建立了完善销售体系：一是销售深入到渠道末端，在覆盖区域内建立庞大且密集的销售网络；二是形成完备的终端需求评估体系，每日以销定产，保证稳定退货率水平。
未来5-10倍发展空间：真实潜在终端接近七十万。面包行业空间极大，增长主要来自于多点布局全国化扩张以及渗透率提升。根据已经运营成熟的辽宁市场数据，估算桃李真实潜在终端近七十万个，未来5-10倍成长空间。公司目前已形成14家中心城市及周边地区的销售网络，未来将在天津、重庆、东莞、石家庄等地新建产能，进行多点布局，利用东北市场经验，以新的中心城市为依托，向外埠市场拓展，逐步形成新的销售网络，开启全国扩张之路。
盈利预测与估值：预计公司16-18年EPS分别为0.98、1.24、1.51元，同比分别增28%、26%、22%，最新股价对应PE分别为43、34、28倍，低于目前A股可比公司估值，高于食品龙头估值。考虑到公司为短保质期面包子行业龙头，品牌与渠道优势明显，未来全国扩张成长性好，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。
风险提示：市场推广不达预期及食品安全事件。(平安证券 张宇光 文献 王俏怡)
5、楚天科技跟踪点评：出口持续发力 打造智慧医药工厂
投资要点：
后GMP时代，监管趋严、技术升级拉动国内市场需求。随着本轮GMP认证的结束，制药装备市场需求下降，公司2015年收入和净利润均出现小幅下滑。而随着GMP监管的日趋严厉、技术升级将拉动国内制药装备行业市场需求。2015年5月CFDA发布GMP附录《计算机化系统》，明确对所有的国内制药企业提出进行计算机化系统验证的要求。同时监管层选择了吉林省境内的20家信息化基础较好的药品生产企业为试点，对其进行不定期的药品生产非现场监管，而不需要进行GMP认证。未来GMP的趋势是逐步弱化认证而加强日常监管，如不定期飞行检查，这将加大检查的严格程度，同时对企业计算机化提出了要求。今年截止至5月7日，全国共有36家药企被收回GMP证书，2014年、2015年分别收回GMP证书50张、140张，呈快速上升趋势。
海外市场景气度提升，出口持续发力。全球通用名药生产的转移和本土药的进口替代作用为公司产品打开海外市场提供了条件。作为“世界药房”的印度2014年制药市场规模约120亿美元，预计未来几年将以16%的复合增速增长，制药企业对产能的高需求催生了对制药装备的高需求；其他新兴国家也提出将发展本土制药作为战略性政策，以俄罗斯为例，《2020年俄罗斯制药工业发展战略》中提出减少成品药进口，未来十年将国产药品市场销售额占有率从现有的20%提高到50%。公司2015年实现海外市场收入1.7亿元，占公司总收入的17.9%，同比增长105.8%；2016年一季度海外市场营业收入较上年同期增长178.56%，全年合同额争取做到3.5个亿。产品市场覆盖全球30多个国家，主要出口至印度、前苏联地区和东南亚等地。目前公司本部已建立了31人的国际销售团队，占销售团队总人数的四分之一，未来随着销售渠道的建立、品牌知名度的提高，公司的海外业务将成为公司未来5年的重要增长动力。
加大新产品开发力度，与高校合作进军机器人领域。2015年公司加大研发资金投入，研发投入占到营业收入的10.15%，比去年同期增加4.32pp，成功开发了智能化机器人后包装线、医药无菌生产智能机器人系统、制药流体工艺系统、隔离器系统、检漏机、灭菌柜等六大系列新产品，其中医药无菌机器人已具备小批量产业化能力，2016年或销出15-20台，总金额1亿元左右。同时公司与高校合作共同开发应用机器人：与国防科技大学合作，研究开发用于助老、助残、助力的外骨骼机器人，预计2年内推出样机；与华中科技大学等合作开展制药装备关键部位的机器人研究。
携手西门子，打造智慧医药工厂。今年4月，公司与西门子签署战略合作协议，在制药行业数字化工厂和智能制造领域建立长期合作伙伴关系。西门子是引领当今世界先进工业自动化电气产品及软件的供应商，此次合作将为公司智慧医药工厂领域的业务提供有力支持。2015年12月公司增资控股上海睿想信息科技，睿想科技拥有超过8年医药领域计算机管理系统的研发、实施和验证经验，同时公司通过收购四川省医药设计院获得工程总承包资质，为公司未来提供整体解决方案、打造智能药企奠定基础。
股权激励充分，首次给予“买入”评级。公司于今年2月完成股权激励，向435名董事、高管、核心管理/技术人员授予限制性股票1143.52万股，授予价格为19.09元/股，总金额2.18亿。解锁条件为以2014年净利润为基数，2016年、2017年、2018年增长率不低于25%、45%、65%，同比增速不低于27.9%、16.0%、13.8%。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.7、0.9和1.1元，对应市盈率估值40、32和26倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：产品出口不达预期；新产品研发风险；政策风险。(国海证券冯胜)
6、国金证券2016年一季报点评：经纪业务市占率再创新高 投行业务增长可持续
事件：4月25日，公司披露2016年一季报，报告期内公司实现营业收入11亿元，同比增长0.58%，实现归母净利润3.17亿元，同比下降16.81%，一季度加权平均ROE为1.92%。
点评：
净利润降幅低于行业平均，得益于经纪市占率扩张和自营业务稳健。公司2016年Q1净利润同比下降17%，大幅好于行业平均(-43%).(1)经纪业务市占率再创新高：公司依靠互联网证券业务平台“佣金宝”，带动经纪业务市占率持续增长，16年Q1股基成交额市占率达到1.53%，同比增长41%，市占率逆势创出历史新高(见图表3).(2)自营业务相对稳健。公司一直秉持稳健的投资风格，权益类主要投资定增项目、公募基金和资产管理产品等，2016年Q1自营投资收益同比下降15%，好于行业平均(-70%).
融资项目储备丰富，投行业绩有望持续高增长。公司16Q1投行业务收入2.4亿元，同比增长38%，低于行业平均(54%)，主要由于公司1季度获批股权类融资项目较少，而公司目前IPO在会排队27家，储备量居行业第七，充分的项目储备为公司投行业绩持续增长奠定基础，我们预计公司今、明两年投行收入增速分别为33%、21%，占营收比重分别达到27%和25%。
抢滩PB业务，打造资管生态圈。公司去年成立了国金道富和资产托管部，分别为机构客户提供基础行政人及托管清算服务，截止15年底，道富服务的资产规模达到3000亿元，居于行业前列；同时公司去年与朝阳永续组建“国金涌富”，为资金方提供私募尽调和组合投资管理咨询服务，已覆盖1万多家私募和6000多位基金经理。
我们认为，私募基金正值快速发展的黄金阶段，公司围绕行政人、托管、尽调和咨询等多维度服务率先打造以私募基金为主的资管生态圈，先发优势明显，未来有望持续扩大机构业务带来的佣金、利息和增值服务收入。
首次覆盖，给予“买入”评级。我们认为，公司通过线上平台“佣金宝”以及资管生态圈的布局有望持续扩大经纪业务市占率，从而带动公司佣金和利息收入稳健增长，而丰富的项目储备成为公司投行业绩持续增长的保证。基于上述分析，我们预计公司16年-18年净利润增速分别为-26%/49%/40%，EPS分别为0.57元/0.86元/1.20元(核心假设见图表4)，对应目前股价的动态市盈率分别为21x/14x/10x，目前市净率为2.2x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1、市场景气度出现超预期下降，带来公司业绩不达预期；2、公司经纪业务市占率增速不达预期；3、公司投行项目业绩释放低于预期。(国海证券代鹏举)
7、金通灵调研报告：流体机械领跑者应用范围广、进口替代空间大
事件：5月9日，我们对金通灵进行了实地调研，与公司的董事长季伟、董秘陈树军、董事长秘书颜天寶就公司的经营情况和未来发展规划进行了交流。
点评：
鼓风机业务稳定，高毛利产品压缩机和汽轮机具有较高成长性。公司专注于流体机械行业，产品应用范围广，主要包括节能环保、新能源和军工等领域。目前的产品结构中，传统鼓风机业务相对稳定，未来的业务增长点主要依靠压缩机和汽轮机。鼓风机业务毛利率维持在20%左右，压缩机的毛利率相对较高约35% ，净利率约15%。目前，压缩机的订单约6亿左右。
2016第一季度，公司实现收入2.33亿元，同比增长12.87%，净利润实现2023,42万元，同比增长105.98%。主要得益于高毛利的压缩机类产品和汽轮机产品不断突破。另外，公司一季度实现订单5.34亿元，其中鼓风机1.7亿元，压缩机1.37亿元，汽轮机2.12亿元，锋陵军工0.15亿元。 公司的三大类产品中，鼓风机跟随央企进入国外的钢厂、电厂和水泥厂等。目前，压缩机和汽轮机在国内市场进行进口替代，未来也会布局海外市场。
压缩机综合优势强，进口替代效应明显。公司是唯一一家在空气压缩机领域和海外品牌竞争的国内企业。随着公司覆盖面和知名度加大，公司的产品销量向好，目前，2000万级别以上的订单有4~5个。国外产品在相继经历了产品高价、降价、持平和到目前依赖于备件和服务赚钱的阶段后，价格下降空间有限，主要是国外产品的人工费用等较高。公司产品性价比较高，同等产品比国外产品便宜20%左右，另外，公司的产品质量可靠、稳定，在故障响应和零部件更换方面有较强的优势。公司采用国外的先进设备和技术，在材料方面严格把关。
目前，整个市场空间约200~300亿，公司计划未来占有10-15%的市场份额。 燃气轮机注重小微型号，代理研发同步进行。公司主打小微型燃气轮机，产品涵盖范围主要包括1MW~10MW，目标市场包括移动电源领域(主要是应急电源，比如核电、地震等领域)、分布式能源站和燃气蒸汽联合循环发电领域。
公司采取边销售边开发的策略，先代理海外具备竞争实力的产品，借助公司现有的客户打开燃气轮机国内市场，之后整合海外技术进行产品的国产化替代。
公司是全球微型燃气轮机领域的翘楚美国凯普斯通公司的中国区域首席代理，引进凯普斯通公司的C30、C65、C200以及C1000等型号全系列微型燃气轮机产品，应用于国内的CHP、沼气发电、填埋气发电、移动电源、钻井平台发电、分布式能源等系统。另外，公司与美国Vericor公司签署了排他性技术合作协议，合作开发以燃气轮机驱动的移动电站以及热电联供系统集成技术。
收购林源科技，进军生物质发电。生物质发电主要包括直燃和气化两种类型，在国家补贴政策的影响下，生物质发电经历了行业爆发然后沉寂的过程。目前，生物质发电普遍效率不理想，汽轮机发电效率低(中温中压，低效的汽轮机，较公司的汽轮机效率相差了20%)、秸秆回收和材料不统一，其中原料是最大的瓶颈。对林源科技增资5,571.43 万元，持有林源科技增资后的65%股权，进入农业生物质综合利用领域，100%燃烧秸秆，进行压块和气化，形成1700大卡热值的可燃气体，另外的副产物为8%-12%的焦油，15-20%的炭黑，同时公司将利用以高效蒸汽轮机为核心的发电岛技术对发电端系统进行改造升级。
河北淮阳项目已经进入调试阶段，预计6月底前就会联动调试。另外高邮项目预计8月初就能点火，汽机、锅炉、发电机都已经生产完毕，目前在逐渐入厂安装调试。 收购泰州锋陵特种电站装备，进军无人机等军工领域。公司通过收购拥有军工资质的泰州锋陵，实现无人靶机尽快进入军工市场。目前，完成了JTL-1型靶机3000米空域飞行试验，采集了相关技术参数，正在进行研究分析。预计6月中旬，无人机将在泰州进行认证， 8月份会有相关的结果，进入装备部目录后才能进行销售。无人机的运用领域主要包括侦查、巡检和攻击等，目前公司产品主要运用于打靶。
目前，60所(40KG、60KG)唯一实现商业化，公司的无人机产品采用涡喷发动机，自主生产30、70KG、100KG产品。 销售平台制，回款周期助力产品销售。公司采用销售平台制，设有营销中心和市场部(涵盖新产品)。按照26个省份分，每个省份设销售处，同时设南、北片区分公司。省级销售处， 4-5个人编制，设立销售处长和副处长。其中，1个人负责传统风机； 2-3个人负责压缩机部分；其余负责汽轮机市场，燃气轮机加入销售后再增加新的销售人员。另外公司进行平行管理。公司销售制度把各自销售员的薪酬与其相关业务的实现相挂钩。人才全国招聘，专门培训。
在鼓风机传统业务，回款制度会趋于严格。压缩机，特别是汽轮机等新产品，回款相对宽松些，但产品销售达到规模后，回款制度也会趋于严格。公司主要把回款资金投入需要发展的业务。 维持“推荐”评级。我们预计2016年~2018年，EPS分别为0.47元、0.94元和1.41元，分别对应61.49倍、30.74倍和20.5倍PE，考虑到公司压缩机和汽轮机业务发展较快，布局无人机和燃气轮机等领域效果明显，业绩弹性较大，维持“推荐”评级。
风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险；项目推进不及预期风险。(国联证券马宝德)
8、世嘉科技：金色阳光新股快车
世嘉科技，发行价12.95元，发行市盈率22.33倍。
新股聚焦
世嘉科技是专业的精密箱体系统制造与服务供应商，从事定制化精密箱体系统的研发、设计、生产、销售以及服务。历经多年发展，公司已经形成包括技术研发、定制化设计、精密数控加工、表面处理、检验检测、组装配送和技术服务支持在内的精密箱体系统全流程业务体系，产品广泛应用于电梯制造以及新能源及节能设备、半导体设备、医疗设备、通信设备等专用设备制造领域。
风险提示
市场、客户集中风险、原材料价格波动的风险等。(国信证券研究所)
9、艾派克：重磅全球化布局充分受益信息安全
拟收购利盟国际，全球化布局再迎新进展
艾派克公告拟联合君联资本和太盟投资组成联合投资者，拟以40.44亿美元对价收购美国纽交所上市公司、全球领先的原装打印机及耗材部件供应商LexMark(利盟国际)，收购完成后艾派克将持有利盟51.18%股权。其中利盟国际权益价值约27亿美元，其余部分为利盟国际全部带息债务净额为9.14亿美元以及4.30亿美元的类负债。
利盟国际布局完善，两者协同效应明显
Lexmark是世界领先的打印产品及服务供应商，2015年收入35.5亿美元，剔除非经常性损益后净利润2.2亿美元，产品涵盖激光打印机、打印耗材及部件、软件及服务，在专利、全球客户网络及品牌三方面都处于世界水平。我们认为此次收购协同性明显：①缩短技术积累期：利盟在激光打印设备和耗材领域经验丰富，技术成熟，拥有完整的激光打印技术和成熟的喷墨头技术，获得这些技术，将至少为中国打印机产业节约5~10年的技术研发积累期。②获得品牌和客户网络：利盟在欧美市场有庞大的客户群体，在高端办公领域具有和HP相当的市场地位；是打印管理服务(MPS)行业的领导者，有强大的直销能力和行业客户服务能力。
信息安全需求持续推动，强强联手有望充分受益国内市场
相较于全球打印机市场处于微幅下降的趋势，中国打印机市场仍处于增长态势。由于打印机的主控芯片以及打印耗材芯片都是具备识别、控制和记录存储功能的，而现在打印机大都可以与PC直连，信息安全的角度来看，国内对国产设备的需求空间大。而从打印机整机的发展来看，由于国外打印机厂商的技术封锁和专利壁垒，此前国内一直缺乏强有力的国产打印机品牌。此次收购完成后，两者强强联合，有望充分受益国内打印机行业的发展。
盈利预测与推荐评级
打印机行业无论是规模还是利润率都不比安防行业差，如果国内厂商能有所突破，是完全有可能复制海康大华在安防行业内的成长路径。此外由于行业商业模式的特殊性，存量设备拉动流量耗材，存量出货累计到一定程度的时候会迎来爆发，行业属性好。公司三年三次重大布局，2014年借壳上市注入打印耗材芯片资产，2015年注入集团打印耗材资产并收购海外耗材竞争对手SCC(全球最大通用打印耗材厂商)，2016年收购利盟国际，完成全产业链布局，反映公司格局和执行力。不考虑收购利盟的情况下，我们预计公司16~18年EPS分别为0.93/1.25/1.81。我们看好公司的中长期发展，给予公司“买入”评级，继续推荐。
风险提示
收购进度不达预期；打印机行业需求下滑；全球化整合不达预期。(广发证券许兴军 刘雪峰)
10、慈星股份：主业有所回暖 业务版图再次升级
主业成功扭亏，盈利能力回升，业务版图不断升级延伸
2015年公司实现营业收入7.50亿元，同比下降1.83%，实现净利润1.03亿元，同比增长129.49%。毛利率达到40.04%，回归正常水平区间，并且实现扭亏。2016Q1继续延续良好的势头，主业盈利能力回升的同时，公司加强业务版图的延伸，从工业机器人到服务机器人，再到移动互联网产业，业务布局逐步智能化、轻资产化。
从工业机器人到服务机器人，智能化业务不断升级
公司先后布局机器人系统集成、机器视觉和核心零部件领域，形成了智能化业务的全面布局，2015年公司智能化业务取得一定突破，实现营业收入8000万，营业收入占比达到11%。2016年公司业务再次突破，以智能+IP的模式切入服务机器人领域，发布了两款服务机器人产品，针对儿童教育市场。
拟收购杭州多义乐和优投，进军移动互联网行业
公司公告拟收购杭州多义乐和杭州优投，两家公司分别从事移动互联网视频和移动互联网广告业务，此次全资收购，宣告公司进军移动互联网行业。至此，公司业务逐步轻资产化，两个收购标的目前正处于高速增长阶段，合计承诺业绩7000万元、1.05亿元、1.58亿元。
投资建议：我们预计公司2016-2018年营业收入分别为8.85亿、11.76亿、14.22亿元，对应EPS 分别为0.16、0.20、0.25。基于公司今年主业回暖、机器人业务放量和服务机器人等智能化业务的良好布局，未来考虑并表贡献和资产减值损失回归常态，我们上调公司评级至“买入”。
风险提示：电脑横机业务需求下滑；服务机器人不达预期；并购标的业绩低于承诺。(广发证券罗立波 刘芷君)